太空产业链大横评 – 35家美股太空公司全景解析
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太空产业链大横评 – 35家美股太空公司全景解析
本文是我对太空产业链的全景信息汇总与个人评分和想法，不构成投资建议
本文最初在 3 月 29 日发表到微信公众号里，现在更新了数据、我的持仓信息，重新发到知识星球与 substack 上。
之前写过一篇军工科技公司的大横评 Part 1，但因为国防军工的上市公司太多了，一篇根本不可能全部覆盖。预备了 Part 2、Part 3，想用三篇讲完。
上一篇的大横评 Part 1：
第二部分就写太空板块吧，太空是我的偏爱，我曾经重仓过 PL、RKLB、BKSY、LUNR、FLY, 投机炒作过 SIDU、ASTI, 刚刚清仓了 VOYG。
这里除了 VOYG 之外，都给我赚到了钱。没什么好抱怨的。PL 也是我最爱的上市公司之一。
另外，太空公司大部分也会有相当部分的国防业务，也算贴题。
2026 年的太空产业，正处于一个和 2023 年 AI 类似的拐点：
发射成本暴跌：SpaceX 把每公斤入轨成本压到历史最低，Rocket Lab 和 Firefly 紧随其后
国防预算倾斜：SDA（太空发展局）正在大规模部署导弹追踪卫星星座，订单井喷
商业化加速：直连手机卫星通信、商业空间站、月球着陆、太空制造，不再是概念
AI + 太空：地理空间数据 + AI 分析 = 新型情报产品
太空数据中心：地面新建数据中心困难重重，太空是美国的出路
但太空股也是美股中”看起来很酷、实际很难投”的板块。大部分纯太空公司还在亏钱，估值靠梦想撑着。
太空本身也已经是大国角力的主战场之一了。美国 NASA 新任局长 Jared Issacman 最近动作频频，最直接的动作是放弃之前低效、臃肿的 NASA 完全控制下的登月计划，而采取 NASA 驱动+监督、商业公司为主的路线、达到每个月都有登月任务的能力。月度登月使用机器人，做科研任务，并为人类重返月球做基础设施的准备，直到 2028 年实现载人登月。
他也宣布了雄心勃勃的核动力驱动的航天器 SR-1 Freedom，计划 2028 年登录火星。
这个人看来 Vision 与实干能力兼具，人是选对了，但迟迟不给我持仓的 LUNR 大合同，更改之前的登月计划也导致股价大跌。我哼。
Anyway，今天这篇文章，我要做的事情就是：把 30+ 家太空相关美股公司，按产业链环节拆解，拿出数据说话，找出真正值得投的标的。
但是！在当前的宏观环境下，太空公司并不是最好的板块。油价飙升、增加滞涨和美联储加息的风险，对太空板块非常不利。太空公司大部分是还没有盈利的，并且开销巨大（造火箭肯定是全世界最烧钱的事业之一啊），普遍有融资需求。在加息背景下，估值会大打折扣！
但当危机度过，如果没有导致最坏的滞涨情况，那太空板块也肯定会是最快反弹的板块之一。
OK，前言到此为止，直接上干货。
35 家公司全在这里了，下图可收藏。
太空产业链分层总览
好了，咱们从产业链环节，一层一层看起。
太空产业链比光通信更加分散，我把它分成了 7 个环节：
第一环：运载火箭与推进系统 (Launch & Propulsion)
一切太空活动的起点。没有火箭，什么卫星、空间站都是空谈。目前这个环节正在经历一场”成本革命”——SpaceX 的 Falcon 9 已经把发射成本打到了历史最低，而第二梯队的玩家正在抢占 SpaceX 不愿意或顾不上的细分市场。
第二环：卫星制造与平台 (Satellite Manufacturing)
卫星的”硬件工厂”。从太阳能板到卫星结构体，再到在轨组装能力。
第三环：太空通信与连接 (Space Communications)
卫星的”嘴巴和耳朵”。从传统的 GEO 卫星通信到直连手机的 LEO 星座，这是太空产业中收入规模最大的环节。
第四环：地球观测与地理空间数据 (Earth Observation)
卫星的”眼睛”。拍照 → 数据处理 → AI 分析 → 情报产品。这是太空产业中最接近 SaaS 模式的环节，毛利率通常很高。
第五环：太空基础设施与服务 (Space Infrastructure)
太空中的”建设公司”。从月球着陆器到商业空间站，从在轨服务到轨道转移。
第六环：防务巨头太空业务 (Defense Primes)
传统国防承包商的太空部门。规模大、确定性高、弹性低。适合”稳健型”投资者。
第七环：关键零部件供应商 (Key Suppliers)
太空产业链的”卖铲人”。不直接做太空业务，但为太空公司提供不可替代的核心零部件。
各家公司详细介绍与点评
下面逐个公司聊。我只深入点评值得关注的公司，一些明显不值得投的（SPCE、MNTS、SIDU）在产业链表里已经标注了，这里不浪费篇幅。巨型公司，比如 NOC, BA，个人没有兴趣，也在此略过。
1. Rocket Lab (RKLB)
市值：$49.0B
P/S：74.78
P/E：N/A（亏损）
增长 YOY：37.96%
毛利率：34.4%
国防/政府收入占比：~33%（积压订单中约 46% 为政府合同；SDA 卫星合同 $1.3B+ 正在交付）
WS Rating：Buy
SA Rating：Buy
Rocket Lab 是目前除 SpaceX 之外最成熟的太空公司，也是唯一一家实现端到端太空能力的上市公司（造火箭 + 造卫星 + 造零部件 + 激光通信）。
从新西兰走出来的公司，也是我的偏爱之一。
Electron 小型火箭：
全球发射次数第二（仅次于 Falcon 9）
可复用设计正在推进中
单位经济模型已在改善，毛利率 34.4% 在太空公司中算优秀
Neutron 中型火箭：
这是真正的 game changer。载荷能力覆盖 Falcon 9 的部分市场
2026 年首飞是年度最重要催化剂之一
但 Neutron 罐体测试中出现破裂，首飞计划 H2 2026，应该在 Q4 了。
通过收购 Mynaric（激光通信）、SolAero（太阳能电池）、ASI（航天器分离系统）等，Rocket Lab 已经构建了垂直整合的太空供应链。
SDA（太空发展局）合同 $816M 是近期最大的订单催化剂。
护城河：
已验证的发射记录（track record）是最强的护城河。在太空领域，”你能不能把东西送上去”是一切的基础
垂直整合 = 更低成本、更快交付
客户切换成本极高（火箭和有效载荷需要联合设计）
狐狸点评
评分：20/25 — 赛道 5 | 护城河 4 | 增长 4 | 估值 2 | 团队 5
类型：高确定性 + 催化剂驱动（Neutron 首飞）
RKLB 是太空板块中质地最好的公司之一。Neutron 首飞是 2026 年太空领域最大的催化剂。
但是，P/S = 74.78 太贵了。PSG（P/S ÷ 增速）= 1.97，在我的框架里属于昂贵的。即使 Neutron 首飞成功，stock 现在已经从 $15 涨到 $85，大量预期已经 priced in。
当然，这么高的估值也是市场乐意给的，原因就是公司的执行非常稳定，Electron 发射 100% 成功，拿单拿到手软。另外，SpaceX 没上市前，也只有 RKLB 能与之相比了。
$60 以下我会认真考虑，$50 我会很兴奋。
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